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天风证券股份有限公司孙海洋近期对比音勒芬进行研究并发布了研究报告《现金购买完成，带头表明信心》，本报告对比音勒芬给出买入评级，当前股价为35.01元。

比音勒芬(002832)　　第四期员工持股计划完成购买，激励计划落地　　截至 6 月 27 日， 公司员工持股计划已通过二级市场集中竞价方式累计买入公司 591 万股股票，占总 1.04%，成交均价 33.8 元/股，成交金额约 2 亿元；至此本员工持股计划已完成标的股票购买，锁定期为该日起 12 个月。　　控股股东谢秉政先生承诺：待计划到期所有股票变现后，若金额低于其认购本金扣除借款利息，谢秉政对差值部分承担补足义务。　　公司前三次员工持股计划及最终持股数量为： 2021 年 1 月（ 649 万股）；2019 年 5 月（ 686 万股）； 2017 年 8 月（ 288 万股）； 17-21 年公司归母净利 CAGR 为 36.4%，激励效果良好。　　差异化定位中高端休闲市场，终端消费韧性凸显　　公司定位差异化， 卡位优质中高端赛道持续深耕。 比音品牌精准把握高尔夫运动和高尔夫服饰的神形特征， 同时在研发设计方面秉持高品质、高品位、高科技及创新原则，严选高档次高性能面料， 多方位强化中高端品牌定位。　　公司主品牌聚焦 T 恤打造明星品类， 比音高尔夫巩固高尔夫第一联想品牌，威尼斯主攻度假旅游； CERRUTI 1881 定位重奢、 KC 定位轻奢，多品牌运营协同发展；差异化品牌定位下，在当前弱复苏大环境中或受益中高端消费强劲韧性。　　私域流量激活社交属性，全域打造优质客群粘性　　公司优质线下渠道覆盖全国高端百货商场、购物中心、机场高铁交通枢纽以及高尔夫球场，一二线直营为主，其他城市以加盟为主，截至 22 年末共计 1191 家终端门店；　　积极布局线上渠道，与电商平台深度合作， 进一步完善小红书、抖音等社交平台的 KOL 矩阵， 通过多样化的社交话题及大量 UGC 内容，吸引更多用户关注；　　同时积极布局数字化新零售， 通过微信号、 VIP 社群营销、小程序直播等将线下优质会员引流至线上，为客户提供更多的消费体验和更便捷的服务，并通过微信会员商城小程序达成线上线下联动，实现流量变现，提升品牌粘性及复购率。　　维持盈利预测，维持“买入”评级　　公司持续巩固差异化定位优势，开发高尔夫系列拥抱年轻群体及运动赛道，注重渠道高质量增长；此前发布十年 300 亿规模成长计划，多品牌矩阵集团化运营，成长空间可期。我们预计公司 2023-25 年 EPS 分别为 1.7/2.1/2.5元/股， PE 分别为 21/17/14x。　　风险提示： 拓店速度不及预期，店效水平增长不及预期；人工费用开支增长、仓储物流调配费用增长；国际运动时尚品牌竞争影响等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙海洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.18%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.57亿，根据现价换算的预测PE为20.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为43.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比音勒芬（002832）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星研报解读 〗

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